11月30日晚间，公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》。公司拟以发行股份方式购买首钢集团持有的钢贸公司49%股权，交易对价合计58.59亿元，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过25亿元。
同时，公司发布了《未来三年(2022-2024年)股东分红回报规划》。
未来三年，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，以现金方式分配股利。最近三年累计以现金方式分配的利润不低于最近三年母公司及合并报表年度平均可供分配利润的30%。
投资要点
京唐、迁安两个基地整体进入上市公司。
本次交易前，首钢股份持有钢贸公司51.00%的股权，钢贸公司持有京唐公司29.8177%的股权。本次交易完成后，上市公司将直接持有钢贸公司100%的股权，并直接和通过钢贸公司共同持有京唐公司100.00%的股权。根据公司2021年上半年产量，京唐公司上半年分别实现钢产量766万吨和700万吨。交易完成后，公司权益粗钢产量增加230万吨，钢产量增加210万吨。
利润预计增加10亿元以上。
上半年，钢贸公司实现净利润8.98亿元，京唐公司实现净利润29.27亿元。按控股29.8177%折算，京唐公司贡献利润8.73亿元，占比百分之九十七。上半年，京唐公司吨钢净利润为418元。按此计算，新增产量带来的利润接近9亿元。考虑到公司产品不断向高端推进，利润稳定在较高水平。明年，随着原材料价格的大幅下降，京唐基地有望进一步增加利润。交易完成并表后，预计增加利润10亿元以上。
公司已进入业绩释放阶段，有望持续长期回报。股东公司致力于发展高端产品集群，电工钢、汽车板、马口铁板等战略产品产量稳步增长。未来战略产品占总利润的比例有望超过50%。此外，公司成本进入拐点，吨钢折旧+摊销和费用端持续下降。因此，公司有望继续保持高利润负荷。
公司将制定未来三年分红股东回报规划，持续回报股东。
利润预测和估价
公司作为新能源软磁材料(电工钢)龙头和高端工业板头企业，未来有望受益于制造业的增长以及公司自身产品升级和内部挖潜带来的盈利能力提升。我们预测公司2021-2023年实现营业收入1185.92/1351.54/1365.06亿元，净利润8.02/94.60/103.60亿元，对应/1.79/1.96元，对应/3.55。看好公司未来成长，维持“买入”评级。
风险提示:本次交易可能暂停、中止或取消，上游原材料价格大幅上涨，减产执行不及预期。
紫江企业(600210)深度报告:传统业务稳健，铝塑膜在国产替代下大有可为。
类别:公司机构:华西证券股份有限公司研究员:许/齐志胜/日期:2021年12月1日
主穴
我们为什么看好紫江企业？
公司是国内包装行业的龙头企业和塑料包装行业的领导者，深耕包装领域，以饮料包装为核心，产业集群不断扩大。公司是国内最早布局铝塑薄膜业务的包装企业。日韩的铝塑膜龙头，大多都是从同一个产业背景成长起来的。资江企业在铝塑薄膜产品研发和原料生产方面具有很强的优势。目前，公司铝塑膜产品在耐电解质腐蚀、打孔深度、绝缘和热封稳定性等关键指标上已达到或接近日本同行水平。在未来， 铝塑膜业务有望依靠下游终端领域新型消费电子产品、新能源软包动力电池、储能电池的普及而增长。我们认为，随着公司产品的不断升级，以及国内动力电池铝塑膜替代进程的加快，公司业绩有望保持高速增长。
公司传统包装业务保持优势，盈利稳定性提升，市场份额有望扩大。
公司包装产业包括饮料包装、软包装、新材料业务，在优质客户资源、产业链、产销网络布局、技术、专业人才等多方面具有综合竞争优势。疫情期间，公司仍与蓝月亮、联合利华、蒙牛等多家企业达成合作，包装行业市场份额进一步提升。此外，公司在疫情期间服务防疫物资，并以此为契机获得战略医疗客户，销售额飙升。在塑料包装领域，公司处于第一梯队，具有较强的竞争力。2020年，公司主要产品产销率将保持在百分之九十七以上。
未来饮料行业的可持续发展，决定了当前和未来饮料包装行业的市场容量将持续增长，为公司发展提供了重要的驱动力和基础保障。随着下游产品结构的调整和新产品的不断推出，对包装的需求也在升级。凭借综合优势，公司有望继续扩大传统包装业务的市场份额。
铝塑膜业务增长迅速，成为第二条增长曲线。
公司是国内最早自主研发进入铝塑薄膜行业的企业。现已成功开发出具有环保技术的第四代铝塑膜，实现量产销售，实现全领域应用。目前公司已与数码类十大电池厂半数以上客户实现持续批量合作。2020年全年销量同比+37%，2021H1销量同比+88%，其中动力铝塑膜销量509万平方米，同比+310%，动力产品占比上升至48%。未来，随着柔性电池需求的扩大和国内铝塑膜替代进程的加快， 铝塑薄膜业务将成为公司新的业绩增长点。
投资建议:
我们看好紫江企业。作为国内包装印刷行业的领军企业，公司一直是可口可乐、百事可乐、联合利华等多家国内外知名企业的优秀供应商，近两年净资产收益率一直保持在10%以上。2004年公司开始组建铝塑膜团队，17年更新到第四代。是国内最早开发铝塑膜技术的企业，具备批量生产能力。其发展进程也最接近日韩铝塑膜企业，具备成为国内铝塑膜龙头的条件。受益于国内替代和下游新能源汽车产业的快速发展，公司新增产能释放， 预计其业绩将继续快速增长。我们预计公司2021/2022/2023年收入为
91.67/103.69/122.47亿元，EPS分别为0.42/0.51/0.63元，对应11月30日收盘价9.1元/股，PE分别为22.32/18.14/14.66X。首次看好公司铝塑膜在新能源汽车领域的应用。紫江企业作为国内铝塑膜龙头企业，确定受益，给予“买入”评级。
风险警告
1)宏观经济波动导致需求水平低于预期；2)原材料价格变动导致公司盈利能力下降；3)新兴业务发展不及预期。
龙柏集团(002601):不断完善新能源材料布局，钛白粉龙头转型可期。
类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:赵乃迪日期:2021年12月1日
事件:公司发布《关于投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目的公告》。公司全资子公司河南百利新能源材料有限公司拟投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目。该项目投资35亿元，分三期建设。一、二期分别建设年产5万吨锂离子电池石墨负极材料生产线，三期建设年产10万吨锂离子电池石墨负极材料生产线。
评论:
深入布局新能源材料产业，形成产业合力。公司正在建设和布局的新能源电池材料项目有:襄阳基地10万吨磷酸铁项目、沁阳基地20万吨磷酸亚铁锂项目、焦作基地10万吨电池负极和20万吨磷酸铁项目。公司利用自身铁源优势，加大了对新能源材料行业的投入。全部项目建成投产后，将形成磷酸铁、磷酸亚铁锂和石墨阳极80万吨的产能。本次投资建设负极材料，有助于加强公司锂离子电池负极材料的战略布局，有助于公司形成更加完整的产业体系， 并积极推动公司融入新能源材料制造供应链。
石墨阳极性能优异，需求前景广阔。作为新能源、新材料、新能源汽车三大产业中的关键跨行业，锂离子电池的需求正在逐步扩大。负极材料作为锂离子电池的四大关键材料之一，是锂离子电池产业链中不可或缺的一环。石墨负极材料因其低廉的成本和优异的综合性能，决定了其在锂离子电池领域的比重逐年增加。
22年，钛白粉景气度有望延续，钛白粉龙头业绩可期:公司年产钛白粉产能101万吨，为国内钛白粉龙头企业，产能亚洲第一，世界第三。公司自2011年上市以来，不断加大产业链资源整合力度，形成了从钛矿开采到高钛渣、金红石等原料加工，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛等产品的全产业链格局。2020年下半年，疫情消散，经济复苏，国内钛白粉下游需求持续恢复，钛白粉淡季价格涨幅超出市场预期， 并且2021年二氧化钛的供需保持紧平衡。展望2022年，碳中和将继续推动供给收缩，下游需求稳步复苏，钛白粉行业有望保持高景气。公司主营业务钛白粉增长动力充足，业绩可期。
盈利预测、估值和评级:我们维持公司的盈利预测。预计公司2021-2023年净利润分别为49.18亿元、542.9亿元、60.29亿元，对应的EPS分别为2.07、2.28、2.53元。公司是国内钛白粉龙头企业，具有较强的规模优势和成本优势。叠加锂电池材料项目投产后，其成本优势和盈利能力将进一步增强，故维持“买入”评级。
风险提示:新项目建设不及预期，石墨阳极需求增长不及预期。
妙可兰朵(600882):拟再推股权激励计划。
类别:公司机构:华西证券股份有限公司研究员:寇星日期:2021年12月1日
活动概述
分析和判断:
1.2021年初，公司实施第一期股权激励，股票期权和限制性股票数量为1200万股，占公司总股本的2.94%。激励对象包括4名高管和206名核心技术(业务)人员，覆盖2020年公司员工的12.4%，2021-23年营业收入分别定为40/60/80亿。本公告拟回购股份数量为500-1000万股。考虑到年初的激励，这次的激励力度比较大。
2.与年初相比，公司业务层面的重要变化是常温事业部的成立，常温芝士条于9月底上市。拟议中的股权激励计划需要公布。我们判断，拟推出的新员工激励计划将更侧重于推动新业务的加速发展，显示了公司对新业务的重视和对其发展的坚定信心。我们期待在激励计划公布后，进一步明确新业务的发展目标。我们认为常温芝士条比低温可以多铺货几倍，同时节省了冷藏和冷链运输的成本。常温奶酪业务未来发展空间和快速增长可期。
资本提案
公司宣布股票回购计划意在用于激励员工。我们判断，拟议中的激励计划将更侧重于推动常温奶酪业务的加速发展，引领公司进入新的增长曲线。由于新的业绩目标尚未明确，我们维持之前的盈利预测，预测2021-23年收入为4.64/72.3/95.8亿元，归母净利润为3.71/11.4亿元，/1.38/2.21元。2021/11/30收盘价58.5元，对应2022年42倍市盈率，重申买入评级。
风险警告
①常温新品销量不及预期；②市场竞争加剧风险；③食品安全问题。
华孚时尚(002042):色纺行业龙头，量价齐升，业绩稳步增长。
类别:公司机构:中银国际证券有限责任公司研究员:郝帅/丁凡日期:2021年12月1日。
公司深耕色纺行业多年，是色纺行业的龙头企业。具有客户资源、产能布局、技术等优势，在同行业中具有稳固的领先地位。在棉价的有力支撑下，随着国内外产能和效益的提升，公司未来业绩有望保持稳定增长。首次回补，给予增持评级。
支持评级的关键点
全球领先的纱线供应商，打造全产业链业务，疫情后周期恢复弹性更大。公司主要经营高档色纱，并提供高档新型空白纱和色纱。公司2017-2019年营收为125.97/143.07/158.87亿元，复合增长率为26.12%，保持了较为稳定的增长。2021Q1~Q3，公司营收快速恢复，同比增长46.84%至127.15亿元。
在色纺行业竞争格局集中、棉价受支撑的背景下，色纺龙头有望受益。
与传统纺纱相比，色纺在质量和成本上优势突出，行业市场集中度高。华孚时尚、百隆东方城占国内色纺行业40%左右，龙头企业优势明显。
国内棉花市场长期存在缺口，棉价将继续上涨。公司低价棉库存较多，棉价上涨带动产品价格上涨，公司业绩弹性有望显现。
国内外产能布局成熟全面，国产品牌崛起为公司内地产能需求端打开了增长空间。目前，该公司在越南的产能约为30万锭。2021年10月完成15亿元定增项目在越南建设产业基地，50万锭纱产能的逐步落地有望进一步打开市场空间。同时，公司从阿克苏开始大力开发布局新疆优质原棉产区，并与国内其他三大产业基地(浙江、长江、黄淮基地)合作，形成约170万锭的生产规模。 确保公司的能力发展。国产品牌的崛起增加了下游市场的需求，为公司内地产能的需求端打开了空间。
盈利预测和估值
预计公司2021-2023年营收为177.95/205.92/233.50亿元，归母净利润为5.38/6.27/7.27万元，对应每股0.35/0.41元。目前股价对应14/12/11的2021E-2023E市盈率。首次回补，给予增持评级。
评级面临的主要风险
消费复苏不及预期，越南疫情控制不及预期，汇率波动在意料之中。
柯睿科技(002957):收购鼎立智能100%股权，弥补锂电池中后期全线产能。
类别:公司机构:太平洋证券股份有限公司研究员:刘国庆/王茜日期:2021年12月1日
事件:11月28日，公司公告称，公司全资子公司柯睿新能源拟支付现金收购惠州市鼎立智能科技有限公司(简称鼎立智能)100%股权，交易价格为2.77亿元。
评论:
公司全资子公司柯睿新能源拟以自有或自筹资金收购鼎立智能100%股权，其中对赌股权42%，股权交易对价1.26亿元，非对赌股权58%，交易对价1.508亿元，交易对价合计2.768亿元。本次对赌交易中扣除交易对方业绩承诺后的扣非净利润2021年、2022年、2023年、2024年分别为2000万元、2500万元、3500万元、4000万元。
本次收购的意义在于:公司将整合锂电池制造设备行业后处理业务，有效完善新能源业务布局，弥补锂电池中后期全线产能。鼎立智能产品专注于锂离子电池生产的后处理工艺，包括化成/分离设备、电压内阻测试设备、分选设备等核心设备。在新能源领域，柯睿的定位是锂电池设备中后期解决方案提供商。目前，柯睿可以提供层压、绕胶、真空包装、聚脂薄膜包装、压力成型等生产设备。收购鼎立智能将有助于完成公司锂电池充放电测试设备整体解决方案能力。
继续推进“3+N”计划。公司主要产品包括自动测试设备和自动装配设备、自动设备配件和精密零部件，广泛应用于移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品、物流等行业。公司持续加大技术研发投入，积极拓展移动终端、新能源、精密零部件、模具三大业务。其中，在移动终端领域，公司积极拓宽检测设备的应用流程和细分领域，持续开发和拓展AR/VR相关检测和组装设备的品类，为未来AR/VR相关设备的需求增长做准备。
聚焦新能源业务战略布局。目前，新能源汽车处于高度繁荣期。随着下游电池厂商的大幅扩张，锂电池设备需求旺盛。公司定位为新能源锂电池制造设备行业中后期解决方案。目前已将更多精力调整到新能源业务的量产支持上，并与国内主流电池企业保持密切沟通。同时，动力电池切堆机、方铝产品中后期全线产能实现订单突破。本次收购将进一步拓展锂电池中后期全线业务能力，在技术积累和客户资源上形成协同效应，符合公司战略发展规划目标。
盈利能力预测和评估。我们对公司的未来发展持乐观态度。预计公司2021-2023年营收分别为25.22/36.02/46.33亿元，归母净利润分别为2.83/3.93/5.11亿元，对应PE42/31/23倍。
风险提示:下游新品推出不及预期，竞争加剧导致毛利率下降的风险，客户集中的风险。
西门(605155)深度报道:功能性遮阳水龙头初步开发打开世界之门。
类别:公司机构:浙商证券股份有限公司研究员:马丽日期:2021年12月1日
报告指南
小而美系列优质标准早就有了“国内渗透率+海外市场份额”的双重提升逻辑，等待国内龙头企业全球化布局、产业链整合、多业务协同发展。
投资要点
国内领先的功能性遮阳材料出口到全球70多个国家。西大门自1997年成立以来，一直专注于功能性遮阳材料的研发。产品包括阳光面料、涂层面料、调光面料等近千个品种，广泛应用于机场车站、写字楼、购物中心等公共建筑。2016-2019年，公司归属于母亲CAGR的收入/净利润9.7%/21.3%；2020年受疫情影响，营收/净利润同比下降13%/12%至354/7800万元；2021年重回高增长。
双击“国内渗透率+海外市场份额”，想象空间广阔。
国产通透性:功能性遮阳材料节能降耗效果显著，具有阻燃、抗菌、防污等特殊功能，对传统布艺窗帘有较强的替代趋势。但目前国内渗透率仅为3%(主要用于商业建筑，家装市场处于空白阶段)，与欧美80%相差甚远。预计未来五年国内CAGR将达到17%。
海外份额:欧美遮阳行业经过70多年的发展，已经趋于成熟，涌现出一批著名的行业巨头。国内市场参与者众多，但尤马遮阳、西大门等具有国际竞争力的企业为数不多，海外市场份额仍处于极低水平(如西大门仅占美国市场的0.6‰)。随着国内技术和品牌力的提升，在高性价比和高生产效率的优势下，中国有望走出世界领先企业。
作为传统纺织行业中的高科技行业，公司的多维屏障和高层功能性遮阳材料不仅对织造平滑度有极其严格的要求，更重要的是其高分子原料的配方需要深厚的行业经验和持续的R&D投入。
公司设计开发能力领先行业:①设备为德国、法国、韩国进口一流设备，产品技术达到全球高端市场水平。②拥有14项自主R&D技术，7个R&D项目正在根据市场需求推进，持续打造差异化竞争力。
全系统、定制化生产产品:①是行业内产品类别、规格最全的供应商之一，能为客户提供一站式采购服务；②可以满足客户对产品改进、R&D定制的个性化需求，获得更多高附加值订单。
一体化产业链:已形成集单丝涂层、织造、涂层、热处理、成品组装于一体的生产链，可有效降低人工成本和材料消耗，提高良品率，缩短交货周期。
全球销售网络:通过多点推广扩大服务半径，客户遍布全球70多个国家和地区，采用差异化定价模式，重点维护自身议价能力。
核心业务进入产能爬坡期，二次创业进入C端市场。
遮阳面料产能扩张:公司将在3000万平方米的基础上新增1650万平方米，增幅超过50%。预计22Q1投产50%左右，22年底投产。
培育成品C端市场:以自有品牌“西大门”开拓国内C端市场，引导国内渗透率提升，抢占消费者心智；与亚马逊等电商一起开拓海外C端市场，弥补服务半径的不足。国内外渠道的铺设，既能保证新增200万平米遮阳成品的顺利消化，又能作为终端市场的天线，反哺前端产品的研发。
利润预测和估价
预计21-23年，公司归母净利润分别为1.0/1.3/1.7亿元，对应28%/33%/31%的增速，当前市值对应20/15/12X的PE。可比公司西大门和优马遮阳是国内功能性遮阳的龙头。两家公司都将长期受益于“国内渗透率+海外市场份额”的提升，未来成长将进入加速期。我们认为，尤马遮阳和西大门目前估值有提升空间，其中西大门相对更具性价比，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险警告
原材料价格波动的风险；外贸环境恶化的风险；软软件业务发展不及预期。