智通财经APP消息,针对宣布与当代安培科技有限公司签订的长期供货订单,白蓉科技(688005。SH),一家高镍水龙头,在最近一项由500多家机构参与的调查中表示,白蓉与当代安培科技有限公司已经具备了长期深入合作的基础。2023年至2025年,作为正极粉第一供应商,公司高镍三元正极材料的供应份额占当代安培科技有限公司总采购量的相当比例。稳定的大订单将加快产品开发、产能建设和供应链开发的综合销售率,提升公司的综合实力和市场份额。
1月7日,白蓉科技宣布与当代安培科技有限公司签署战略合作及长期供货协议。根据协议,当代安培科技有限公司预计于2022年向公司采购约10万吨高镍三元正极材料;2023年至2025年底,当代安培科技有限公司将白蓉科技作为三元正极粉的第一供应商,向公司采购不低于一定比例的高镍含量三元正极材料。
在调查过程中,该公司表示,白蓉与当代安培科技有限公司已经有了长期深入合作的基础。2022年,福能科技向公司采购约3万吨高镍正极材料,并有其他客户订单。公司2022年的在手订单非常充裕。2023年至2025年,作为正极粉第一供应商,公司高镍三元正极材料的供应份额在当代安培科技有限公司采购总量中占相当大的比例。此外,公司还在布局镍锰二元材料、富锂锰基材料等。未来公司有信心继续拉大与友商的差距。
东吴证券发布研报称,2022年,公司已获得宁德高镍阳极10万吨、福能3万吨的供应协议。此外,滑雪、蜂巢、易维等客户也大幅增加。分析师预测,2022年公司出货量有望达到15万吨,增长170%,增速加快。到2021年底,公司产能达到12万吨,并加快贵州、湖北、韩国新产能建设。预计2022年底产能将超过25万吨,位居世界第一。
此外,公司在介绍锂盐库存和供应情况时表示,目前大部分原料已经锁定,其他以奇单和订单为辅,2022年可以匹配出货。跟不同厂家讨论的情况跟客观情况和数量有关系。每个供应商都有不同的供应周期、数量和能力、付款条件和折扣率。
公司还对年度业绩预测进行了说明。在下游客户高需求的带动下,公司加速释放新增产能,年销量同比翻番,保持了国内三元正极材料市场的领先地位。高镍多晶产品出货量保持市场领先,单晶高能量密度产品和9系以上超高镍产品出货量占比上升。前驱体自供比例同比上升,达到30%左右,盈利能力同比大幅提升。产销量双升带动规模效应,推动制造过程降本增效;同时,公司加强原材料战略采购布局,实现供应链成本下降。到2021年底, 公司产能将达到12万吨/年,最后一个大车间刚刚建成,需要验证和爬坡。预计Q1的产能将在今年释放,Q1 2022年的产能将比2021年第四季度有所提升。
为保证订单的有效履行,除2021年建成的湖北基地外,2022年还将在贵州、韩国等地投产新产能。预计到2022年底,产能将继续增加,可以满足现有订单履行。该公司与华友钴业签署了战略协议,华友钴业将在未来四年继续为白蓉提供有竞争力的前驱体。同时,公司正在与其他上游资源供应商和更多上游资源制造商讨论长期合作计划。
从行业趋势来看,公司认为高镍和铁锂是未来电动车的两个主要方向。目前从公司手中的订单来看,欧美车企对高镍的认可度还是很高的。未来发展趋势不同于中低镍,高镍增速明显。国际市场主流车企的主力车型都是高镍路线。高镍三元在更高能量密度和高性价比材料中的应用,以及固态电池和4680电池将增强其竞争优势,预计2023年竞争优势将显著提升。
三元正极材料制造商已经扩大了他们的生产。当被问及高镍三元能否保持比常规三元更好的竞争格局时,他们均表示,今年公开数据显示,高镍三元增速快于铁锂,高端三元供需依然紧张,高镍三元需求充足。目前下游使用的多晶体较多。公司预计高镍领域单晶和多晶将长期共存,公司生产线设计也考虑了产品兼容性要求。
在固态和半固态电池中,高镍材料极具竞争力。公司与下游固态电池企业合作开发供应,高镍、超高镍材料开始小批量生产。半固态开始小批量使用,国内各大电池厂和公司都有合作。预计到2022年底,将会有一种动力汽车用的半固态高镍材料,第四季度出货。
展望未来,2022年全球电动车普及率有望进一步提升,高镍三元将继续保持高速增长态势和主流技术路线的地位。4680电池、固态电池、能量密度更高、成本更低的超高镍材料等新技术进展;原料方面,海外镍资源的开发将继续强化高镍的三元路线竞争力;磷酸亚铁锂在经历了高速增长后,由于自身性能限制,将无法撼动高镍三元在中高端电动车的主流地位,铁锂更有可能集中储能。公司将继续以阴极及前驱体业务为核心,向工程装备开发和供应链开发延伸,加强战略合作, 并全面推进公司2022年“新融合”战略。
具体研究内容如下:
一、业绩预测
经公司财务部门初步核算,预计2021年实现归属于母公司所有者的净利润8.9亿元至9.2亿元,较去年同期(法定披露数据)增加67,693.57万元至70,693.57万元,同比增长317.71%至331.79%。
预计2021年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为8亿元至8.3亿元,较去年同期(法定披露数据)增加63,986.48万元至66,986.48万元,同比增长399.58%至418.31%。
二、业绩增长的原因
1.报告期内,高镍技术路线在新能源汽车终端的渗透率进一步提升。在下游客户高需求的带动下,公司加速释放新增产能,年销售额同比翻番,保持了国内三元正极材料市场的领先地位。
2.公司产品盈利能力持续提升,产品结构逐步优化。高镍多晶产品出货量保持市场领先,单晶高能量密度产品和9系以上超高镍产品出货量占比上升。
3.公司前驱板在客户开发、产品研发、工程建设等方面取得了显著进展。前驱体自供比例同比上升,达到30%左右,盈利能力同比大幅提升。
4.公司综合成本竞争力进一步提高。产销量双升带动规模效应,推动制造过程降本增效;同时,公司加强原材料战略采购布局,实现供应链成本下降。
第三,公司与当代安培科技有限公司已经具备长期深入合作的基础。
基于高镍技术的积累,公司与当代安培科技有限公司早在2016年就开始合作研发NCM811产品;2017-2018年,公司与当代安培科技有限公司合作,共同完成下游客户的开发认证;2019年以来,公司NCM811产品月均上千吨供货,实现了锂电池行业的突破。在多年的合作中,公司始终坚持技术领先。2020年以来,新能源市场爆发。随着全球终端需求的持续增长,公司实现了快速发展。根据协议,当代安培科技有限公司将于2022年向公司购买约10万吨高镍三元正极材料。2022年,富能科技购买了约30,000吨高镍正极材料,并有其他客户订单。公司2022年的在手订单非常充裕。
2023年至2025年,作为正极粉第一供应商,公司高镍三元正极材料的供应份额在当代安培科技有限公司采购总量中占相当大的比例。当代安培科技有限公司通过向公司战略采购,确保生产扩张速度;对公司而言,稳定的大订单将加快产品开发、产能建设和供应链开发的综合销售速度,提升公司的综合实力和市场份额。
在技术合作方面,双方是全方位的技术合作与协调,包括主要应用领域和前沿领域。向更高能量密度方向发展超高镍正极材料,高镍是公司的核心产品,公司将巩固这一优势并延续到超高镍产品;在低成本路线上,钠电是一个非常有潜力的市场,公司配合开发配备钠离子技术的储能。此外,公司还在布局镍锰二元材料、富锂锰基材料等。未来公司有信心继续拉大与友商的差距。
四。公司采取一系列措施确保订单的有效履行。
1.能力建设。除了2021年建成的湖北基地,2022年还将在贵州和韩国投产新产能。预计到2022年底,产能将继续增加,可以满足现有订单履行。
2.供应链开发。该公司与华友钴业签署了战略协议,华友钴业将在未来四年继续为白蓉提供有竞争力的前驱体。同时,公司正在与其他上游资源供应商和更多上游资源制造商讨论长期合作计划。公司与当代安培科技有限公司协议的实施将加快上游供应链的发展进度。
3.工程设备技术。公司制造技术处于行业领先水平。通过加强生产线的设计和建设能力,不断降低建设成本,提高生产效率。这两年落地,包括设计更有生产力的生产线,比如单个产量500吨的生产线。
4.公司做了长期布局,有能力完全匹配当代安培科技有限公司的战略发展需求,包括产品开发、工程技术、供应链开发和管理能力。公司制定了系统的成本降低计划,能够满足客户的需求,保持公司稳定的盈利能力。
动词 (verb的缩写)展望未来行业格局
2022年,全球电动汽车普及率有望进一步提升,高镍三元将继续保持高速增长态势和主流技术路线的地位。4680电池、固态电池、能量密度更高、成本更低的超高镍材料等新技术进展;原料方面,海外镍资源的开发将继续强化高镍的三元路线竞争力;磷酸亚铁锂在经历了高速增长后,由于自身性能限制,将无法撼动高镍三元在中高端电动车的主流地位,铁锂更有可能集中储能。公司将继续以阴极及前驱体业务为核心,向工程装备开发和供应链开发延伸,加强战略合作, 并全面推进公司2022年“新融合”战略。随着三元正极材料市场结构的进一步集中和优化,公司将与下游电池客户合作,保持快速增长。
不及物动词问答环节
问:从行业趋势来看,如何看待未来高镍下游扩张的速度和长期空间?
答:我们认为高镍和锂铁是未来电动车的两个主要方向。目前从公司手中的订单来看,欧美车企对高镍的认可度还是很高的。未来发展趋势不同于中低镍,高镍增速明显。国际市场主流车企的主力车型都是高镍路线。高镍三元在更高能量密度和高性价比材料中的应用,以及固态电池和4680电池将增强其竞争优势,预计2023年竞争优势将显著提升。
问:锂电池三元正极材料厂商扩大生产。高镍三元能否保持比常规三元更好的竞争格局?公司如何看待单晶和多晶的优势?
答:今年公开数据显示,高镍三元增速快于锂铁。高端三元供需依然偏紧,高镍三元需求充足。单晶和多晶各有特点,常用的方法是单晶和多晶混合,能量密度更高,安全性更好。目前下游使用的多晶体较多。我们预计高镍领域单晶和多晶将长期共存,公司的生产线设计也考虑到了产品的兼容性要求。
问:公司如何看待5系和6系高压正极材料?
答:5系和6系高压也是实现高能量密度的一种方式。公司一直积极与包括当代安培科技有限公司在内的多家企业合作。从性能和发展潜力来看,高镍和超高镍代表了三元市场真正的主流产品。市场数据显示,NCM811占比快速上升,包括中低镍、高电压在内的5系、6系占比下降,验证了公司对高镍先进技术的判断。
问:公司在钠离子电池和固态电池的正极材料方面有哪些进展?
答:该公司长期以来一直在开发钠电池的阳极材料。几年前,它开始在试点线小批量生产。目前已与行业顶尖企业紧密起步,历史悠久。在固态和半固态电池中,高镍材料极具竞争力。公司与下游固态电池企业合作开发供应,高镍、超高镍材料开始小批量生产。半固态开始小批量使用,国内各大电池厂都有和我们合作。预计到2022年底,将会有一种动力汽车用的半固态高镍材料,第四季度出货。
问:9系产品与8系产品相比如何?2022年超高镍产品出货节奏如何?
答:9系产品比8系材料能量密度高。随着钴含量的降低,每吨成本可能会更低。从长远来看,9系材料很有竞争力。目前我们在9系的开发处于行业领先阶段,新产品的定价相对于传统产品会有一些溢价。公司有多种超高镍产品,预计2022年小批量销售,2023年大规模销售。
问:公司在三季报中提出四季度要建3万吨。施工进度和生产安排如何?高镍生产线投产时能供货吗,还是需要验证工艺和周期?
答:公司2021年底产能达到12万吨/年,最后一个大车间刚刚建成,还需要验证和爬坡。预计今年Q1将释放产能,2022年Q1产能将高于2021年Q4。高镍生产线从建成投产到真正量产有很多工艺和程序,体现了各家的差异。高镍生产线投产后,第一步是生产线调试,第二步是产品性能和质量稳定性通过客户认证。目前,新生产线的生产仍有一定的门槛, 从完成到生产的时间因公司而异。公司生产线从建成到满产的周期相对较短,有很大优势。
问:公司新生产线的成本优势是什么?公司收购设备终端公司是出于什么考虑,比如未来设备终端升级、降低成本等?
a:新生产线的单线产量更高。除了开发更大容量的窑炉,硬件上的生产线设备也要相应升级,软件需要全自动化和信息化。新生产线生产效率更高,产品一致性和合格率更高,这是一个非常显著的优势,尤其是顶级车企非常重视产品稳定性。此外,新生产线在技术上更先进,每吨产量所需的劳动力比例很小,降低了人力资源成本,减少了人为干扰,从而提高了质量。新的生产线设计还考虑了各种降低能耗的方法。江苏谷峰节能科技有限公司(以下简称“谷峰节能”)研发的回转窑设备 公司收购的与公司业务具有良好的协同效应,可有效提高生产质量,节约能耗,降低综合制造成本。收购谷峰节能是公司在锂电池正极材料和设备领域并购的第一步,将进一步强化公司在生产线设计、设备开发等工程技术方面的优势,提高技术和设备的技术壁垒。
问:公司锂盐的库存和供应情况如何?价格上有多少折扣?
答:目前大部分原料已经锁定,其他辅以奇数单和订购单,可以匹配2022年出货。跟不同厂家讨论的情况跟客观情况和数量有关系。每个供应商都有不同的供应周期、数量和能力、付款条件和折扣率。
问:2021年和2022年公司的客户结构是怎样的?
答:2021年,主要客户比例和结构有所改善。2022年海外用户取得突破。除了SK,他们还进入了其他一些海外客户的供应链。
问:该公司与当代安培科技有限公司签署了10万吨的大订单。公告中没有明确的购买数量和价格锁定。公司如何看待订单的落地?
答:公司与当代安培科技有限公司签署的是全方位的战略合作协议,而不仅仅是供货协议。高镍产品的合作开发和长期供应保障是基于前期的长期合作关系,双方共同进行了大量车辆的定向开发和认证。因为高镍和终端绑定紧密,涉及的技术合作和协议决定了不能随意更换,所以订单更确定。当代安培科技有限公司对高镍三元这样重要的材料转向集中采购战略,实际上是对公司产品开发和质量管理能力、工程装备和技术能力、产品供应能力等综合实力的高度认可。
问:战略合作与长期供货协议中涉及的定价模式是如何约定的?还是影响公司每吨利润?
答:公司采取各种措施与客户实现共赢,既满足了客户的需求,又保持了公司每吨利润的稳定。首先是供应链,公司在前驱体、锂盐和上游金属布局,获得一些长期稳定的低价订单;其次,在制造端,通过不断提高现有生产线的生产效率,增加新的产能更高的生产线设计,如单产量500吨的生产线,降低整体制造成本;再次,在技术方面,不仅对现有产品不断创新,还开发出一系列成本更低的新产品;最后,由于销量的快速增长,管理费用的摊销也相当可观, 并且公司还会通过一些创新高效的管理工具来优化管理效率,降低管理成本。
问:作为第一家正极供应商,当代安培科技有限公司主要从白蓉科技身上看到了什么品质?
答:公司能提供最具竞争力的产品,包括综合性价比高、质量稳定性好、新产品开发响应速度快。另外,公司本身可以形成阳极和前驱体的联动,综合优势更强。