工业硅期货首日运行平稳 现货企业纷纷入场

首日表现符合市场预期。

首批上市的5个工业硅合约首日交易顺利。从当日价格走势来看，主力SI2308合约开盘价19100元/吨，收盘价18310元/吨，较上市基准价18500元/吨下跌1.03%。SI2309、SI2310、SI2311、SI2312合约也呈下跌趋势，收盘价分别为18215元/吨、18150元/吨、18000元/吨、18355元/吨。工业硅期货全天总成交量33200手，持仓量0.66千手，成交额30.78亿元。

对于工业硅期货首日价格表现，业内认为基本符合市场预期。

对于工业硅期货首日交易价格下跌，海通期货工业硅分析师许告诉记者，在工业硅整体供大于求，以及近期下游硅价松动、硅价大幅下跌的背景下，18500的期货价格并不低，尤其是远月合约。“18500元/吨的期货价格并不低，尤其是远月合约。”首日工业硅期货价格运行呈现近期合约价高远期合约价低的现象，也反映出现货市场对明年价格的看法较为保守。"

首日工业硅期货主力合约早盘大涨。对此，广州金控期货研究中心副总经理程对中国证券报记者分析。“SI2308等期货合约挂牌价(18500元/吨)与上海有色网553 #(18600元/吨)现货价格相差不大。从市场的积极结构来看，SI2308合约相对于现货价格有一定的升水，升水主要体现的是仓储费。此外，挂牌价(18500元/吨)与行业平均加权全成本18100元/吨相差不大，且由于登记仓单需要时间，做空压力较小。”程表示，工业硅期货盘中一度大涨，与多头交易热情高涨有关。

此外，分析人士指出，工业硅期货首日价格运行平稳，与交易所设定的相对合理的挂牌价不无关系。

“通过梳理工业硅期货的交割质量标准和交割区域的升水贴水规律，可以得出交割月份最便宜的交割品种是华东地区的Si4210品牌。综合供需平衡、成本支撑、价格季节性变化等因素，交割月理论价格约为18000-19000元/吨，因此18500元/吨的挂牌价处于估值中枢，较为合理。”张航说。

现货企业积极入市。

工业硅期货首日开盘后，工业客户陆续进场。上午8点55分，南华期货自主研发的NHTD极速交易系统以优异的表现进入广院工业硅期货第一单。

“上午9:00-9:30期间，市场持仓量快速增加，随后持仓量增速明显放缓，价格也进入小幅波动趋势。”浙商期货新能源项目部总监陆世元告诉中国证券报记者。

“从市场参与者的角度来看，今天的主要参与者是当前的商人、交易商和散户。”国泰君安有色金属研究员张航告诉记者，期货和交易商主要采取卖出对冲，在期货价格高开后逐步介入。

据了解，首日进场的首批工业客户为和盛硅业股份有限公司、云南能投化工有限公司、厦门国茂硅业有限公司

“工业硅期货的上市不仅可以为企业对冲风险提供可靠的途径，还可以为上下游产业带来稳定的定价机制，有助于硅产业链中小民营企业的发展壮大，将长期服务于硅能源产业，有助于中国成为现代化的工业硅国际定价中心，引领全球硅能源和光伏产业链健康、高速、可持续发展。我们正在积极准备参与市场，希望尽快熟悉期货交易，探索符合公司自身的参与模式。”和盛硅业董事长罗此前对记者表示。

云南能源投资有限公司也是较早准备参与期货市场的工业企业之一。公司拥有氯碱、工业硅、有机硅两大板块，产能居云南省同行业首位。云南能投化工董事长邢爱民告诉记者，云南能投化工计划积极参与期货套期保值，提高公司生产经营的计划性和可控性。“在期货运行稳定的条件下，我们可以根据下游客户的不同区域和商品需求签订不同的产品价格合同，丰富销售定价体系，满足下游客户多样化的定价需求，增加产品销售的广度和深度。

“我们始终认为，期货是现货市场的补充，是现货价格敞口风险的对冲工具和手段。在期货运用中，应严格遵循套期保值原则，开展套期保值和基差交易业务。此外，我们还充分利用期货的交割功能，拓宽现货销售渠道。”厦门国茂有色矿产有限公司董事长谢海苏表示，为做好参与工业硅期货市场的准备，公司加强了工业硅期货相关知识和相应法律法规的培训，提高了参与工业硅业务人员的认知和合规意识。同时加强了产业链的研究分析，结合现有资源完善形成分析体系，为商品分析提供支撑。

短期内很难改变弱势格局。

目前工业硅供给增长加快，需求增长放缓。12月份工业硅社会库存也有所积累，超过12万吨，处于近年来的高位。展望后市，业内人士认为，工业硅期货未来走势仍取决于供需结构。

基本面来看，广发期货工业硅分析师纪元飞分析，供给端，西南地区电力检修、电价上调，企业停工增多，供给减少。下游需求疲软，市场成交清淡。同时，当前行业库存高企，短期供需偏弱。预计工业硅价格将小幅回落，但在18000元/吨以下有较强的成本支撑，以弱势稳定为主。

"供过于求的压力将导致抑制价格上涨的空间."程告诉记者，预计明年国内经济将复苏，消费改善的预期将导致远期合约强于近几个月的合约。考虑到远月合约比近月合约有更多的存储成本和利息成本，当上市期货合约之间的价差为0时，期货合约之间的价差将大概率增大，适合于买远卖近的反向套利操作。“建议工业硅期货进行跨期反向套利，即买入远月合约，卖出近月合约。”

张航认为，现货基本面仍处于弱势和稳定状态。从工业硅现货价格来看，接近四川、云南的成本线，价格下方有相应的成本支撑，但需求未见明显好转，硅价短期有望企稳。

在目前工业硅供大于求的基本面下，程建议工业硅生产企业一方面可以利用期货+基差进行固定价格销售，另一方面利用期货和期权进行销售进行套期保值，或者利用期货进行套期保值+期权进行保险，以优化套期保值效果。此外，还可以利用期货公司风险管理子公司的场外期权进行加权交易，实现风险转移或规避。